一、銷售增長(zhǎng)率與外部融資的關(guān)系

(一)外部融資銷售增長(zhǎng)比

1.含義：每增加1元銷售收入需要追加的外部融資額。

外部融資銷售增長(zhǎng)比=外部融資/銷售收入增長(zhǎng)額

2.計(jì)算公式：

公式推導(dǎo)：利用增加額法的公式兩邊均除以新增收入得到:

(1)若可動(dòng)用金融資產(chǎn)為0:

外部融資銷售增長(zhǎng)比=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比- [(1+銷售增長(zhǎng)率)÷銷售增長(zhǎng)率]×計(jì)劃銷售凈利率×(1-股利支付率)

(2)若存在可供動(dòng)用金融資產(chǎn):

外部融資額占銷售額增長(zhǎng)的百分比=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷售百分比-可動(dòng)用金融資產(chǎn)/(基期收入×銷售增長(zhǎng)率)-[(1+銷售增長(zhǎng)率)/銷售增長(zhǎng)率] ×計(jì)劃銷售凈利率×(1-股利支付率)

3.外部融資額占銷售增長(zhǎng)百分比運(yùn)用:預(yù)計(jì)融資需求量

外部融資額=外部融資銷售增長(zhǎng)比×銷售增長(zhǎng)額

4.注意的問(wèn)題：公式中的增長(zhǎng)率指銷售收入增長(zhǎng)率。

若存在通貨膨脹：

基期銷售收入=單價(jià)×銷量=P0×Q0

預(yù)計(jì)銷售收入=P0×(1+通貨膨脹率)×Q0×(1+銷量增長(zhǎng)率)

銷售增長(zhǎng)率=(1+通貨膨脹率)×(1+銷量增長(zhǎng)率)-1

(二)外部融資需求的敏感分析

1.計(jì)算依據(jù)：根據(jù)增加額的計(jì)算公式。

外部融資需求

=增加的銷售收入×經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-增加銷售收入×經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-可以動(dòng)

用的金融資產(chǎn)-預(yù)計(jì)銷售額×計(jì)劃銷售凈利率×(1-股利支付率)

二、內(nèi)含增長(zhǎng)率

1.含義：外部融資為零時(shí)的銷售增長(zhǎng)率。

2.計(jì)算方法：根據(jù)外部融資增長(zhǎng)比的公式，令外部融資額占銷售增長(zhǎng)百分比為0，求銷售增長(zhǎng)率即可。

(1)若金融資產(chǎn)為0：

0=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷售百分比-[(1+銷售增長(zhǎng)率)/銷售增長(zhǎng)率]×預(yù)計(jì)銷售凈利率×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)

(2)若存在可供動(dòng)用金融資產(chǎn):

0=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷售百分比-可供動(dòng)用金融資產(chǎn)/(基期收入×銷售增長(zhǎng)率)-[(1+銷售增長(zhǎng)率)/銷售增長(zhǎng)率] ×預(yù)計(jì)銷售凈利率×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)

3.結(jié)論：

預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率=內(nèi)含增長(zhǎng)率，外部融資=0

預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率>內(nèi)含增長(zhǎng)率，外部融資>0(追加外部資金)

預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率<內(nèi)含增長(zhǎng)率，外部融資<0(資金剩余)